市场化改革稳步推进 多方看好茅台长期价值

2026年以来，贵州茅台以“以消费者为中心”的市场化改革为主线，在产品体系、渠道生态、价格机制、运营模式四大维度全面推进转型。改革推进半年以来，成效逐步显现——飞天茅台价格淡季逆势企稳、i茅台用户规模持续扩大、多家头部券商密集上调评级。茅台正以一场深刻的市场化变革，为茅台的长期价值提供坚实的基本面支撑。

　　市场化改革纵深推进，供需适配打开增长新空间

　　“坚持以消费者为中心、以市场需求为驱动，是茅台顺应行业新形势、消费新变化作出的战略抉择，更是必须长期坚守的发展方向。”茅台集团党委书记、董事长陈华的这一表态，为2026年茅台市场化改革定下了鲜明基调。这场改革并非简单的营销调整，而是覆盖产品、渠道、价格、运营四大维度的全链条、系统性转型。

　　在产品端，茅台酒产品回归“金字塔结构”，茅台酱香酒聚焦“2+N产品结构，实现了产品体系的理顺。价格上，基本覆盖所有主力产品，“随行就市”的自营零售价格体系在i茅台和自营店落地实施，飞天大单品的价格体系在供给侧和市场侧同步不对称调整，标志着以市场为中心的价格动态调整机制基本构建完成。

　　渠道端的变革尤为关键。茅台将自营渠道定位为市场的“平衡器、稳定器”，社会渠道定位为市场的“放大器、转化器”。陈华在股东大会上明确表示，“茅台与各类渠道商从来都不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的取舍关系，而是各有优势、合作共赢的协同关系，是紧密相连的利益共同体、命运共同体”。

　　i茅台作为改革的核心载体，成效显著。截至5月31日，i茅台2026年新增注册用户约1667万人，累计注册用户达9615万人，平均月活约956万人，成交订单约713万人次。有分析人士指出，i茅台平台已逐渐成为消费者获取正品茅台的重要渠道，也成为企业感知消费需求、优化市场投放的重要窗口。

　　在中国酒类流通协会会长秦书尧看来，茅台市场化改革并非简单调整，而是产品体系重构、运营模式转型、渠道模式革新、价格机制市场化的组合拳。这既是企业自身提质增效的选择，也为整个白酒行业探路，印证了以消费者为核心、立足品质与服务、筑牢品牌根基，才能实现多方共赢、提振行业信心。

　　券商密集看好改革成效，红利释放提振资本市场信心

　　随着市场化改革持续推进，多家券商近期陆续发布研究报告，对茅台未来发展保持积极预期。机构普遍认为，茅台主动推进市场化改革，持续优化供需关系、渠道生态和价格体系，为企业长期高质量发展提供了有力支撑。

　　国海证券在研报中指出，贵州茅台市场化改革稳步推进，围绕产品端、投放端和营销端持续优化供需关系，以市场需求为导向动态调整价格，当前全品类库存维持健康水平，渠道运行平稳，市场秩序持续改善。

　　展望下半年，国海证券首席分析师刘旭德表示，需求端动销量步入低基数，而飞天Q1预计放量情况下，供需格局再度切换，H2飞天批价、零售价有望步入上行通道，带动市场预期回归。在刘旭德看来，立足长远，茅台不过度追求短期业绩指标，聚焦全生态健康、可持续发展。资本市场端，茅台在夯实基本面基础上，将持续增强股东回报能力。

　　除了国海证券外，华创证券近期也连续发布多篇研究报告，对茅台市场化改革给予积极评价。华创证券认为，今年以来茅台在淡季采取了更加灵活的市场化策略，通过i茅台精准调节市场供给节奏，在需求偏弱阶段合理控制投放，在需求改善后适度增加供应，使飞天茅台价格整体保持稳定，展现出较强的市场韧性。

　　值得关注的是，今年5月以来，飞天茅台批价并未出现往年淡季持续回落的情况，而是保持相对稳定，显示市场供需关系正在逐步改善。机构普遍认为，随着下半年传统消费旺季来临，加之全年供给节奏进一步优化，飞天茅台批价和终端零售价仍具备稳中向上的基础。

　　终端市场信心持续恢复 酒价企稳释放积极信号

　　机构观点之外，来自终端市场的反馈同样印证了改革取得的积极成效。

　　北京华致酒行张经理表示，今年以来，公司能够明显感受到厂家市场化改革带来的积极变化。“现在厂家根据市场需求灵活调整投放，市场价格更加平稳，消费者购买也更加理性。目前，飞天茅台价格稳定在1700元左右，渠道库存一直保持在合理水平，资金周转效率比以前更高，我们经营压力明显减轻。”

　　她认为，过去市场价格波动较大时，经销商普遍承受较大的库存压力，而如今价格体系更加稳定，渠道预期明显改善，大家对于后续市场也更加有信心。

　　北京伊时代马经理也表示，今年以来消费者更加关注品质消费和真实需求，随着价格逐步趋于合理，终端销售更加顺畅。“现在很多消费者更愿意通过正规渠道购买，i茅台与线下门店形成互补，不仅增加了客流，也提升了消费者对品牌的信任度。”

　　马经理表示，目前市场整体库存健康，没有出现明显积压情况，消费者购买更加理性，经销商经营节奏也更加平稳。

　　综合机构研判与终端反馈来看，茅台市场化改革已经进入更加注重效率与质量的新阶段。未来，伴随消费需求持续恢复、市场机制更加成熟以及品牌价值不断释放，茅台有望继续保持稳健发展态势，为行业高质量发展提供更多积极示范，也为市场释放更加稳定的价值预期。